2009年7月31日 星期五

4大步驟找出最具中長線投資價值的個股

所謂給人魚吃,不如教人釣魚的方法,我們詳列選股四步驟如下,希望供讀者在未來新的財務報表公布後,能自行找出基本面佳的好股票。

步驟1: 股東權益報酬率 ROE>10%、稅前淨利成長率>25%
衡量中長線投資價值,股東權益報酬率(ROE)一直是必要的指標之一,這也是外資券商最常使用的選股條件。一般而言,ROE超過20%,就是理想的好公司,但為了增加選股範圍,我們將ROE的門檻設在10%。
「稅前淨利成長率」大於25%是另一個篩選指標,由於去年財報尚未公布,所以我們以2001年的財務報表為基礎,結果符合上述兩條件的傳產公司,共有五鼎、大統益、廣隆、喬山、百略、億豐、必翔、鑽全、生達及恆義等10家公司。
何謂股東權益報酬率ROE?
ROE=稅前純益÷【(期初股東權益+期末股東權益)÷2】,股東權益=公司總資產-總負債
股東權益意味著股東所擁有的公司淨值,ROE愈高,代表該公司愈能替股東賺錢。
步驟2:觀察更多財務指標
可別以為這樣就能挑出潛力股,上面的選股過程,只是選股的第一步驟,要了解公司的體質,必須觀察更多財務指標。例如觀察近三年稅後EPS,是否有穩定的表現?營收是否仍持續成長中?毛利率與稅前純利率,能否維持在一定水準之上?
如果稅前後淨利成長率超過25%,但稅後EPS卻較往年不增反減,代表公司的股本膨脹太快,股票股利及員工配股太多,並不是好現象。若企業稅前淨利增加、毛利率維持不墜,但營收並未明顯成長,很可能是公司產業趨於成熟,已沒有太大的成長空間。
這種公司的ROE雖然不錯,但較適合做為防禦型的投資標的。例如鑽全的毛利率一直維持在40%左右,不過2000及2001年的營收成長率僅7.11%與3.04%,遠低於1998及1999年的24.27%、34.55%,因此股價只呈現溫和上漲的走勢。
步驟3:檢視季報資料
為了避免挑到過去表現不錯,但近期卻開始走下坡的個股,每季財務資料也必須好好檢視。觀察項目同樣也是ROE、稅前淨利成長率、稅後EPS、營收成長率、稅前淨利率及毛利率等六項,觀察重點則在於毛利率與稅前淨利率,是否出現下滑趨勢。
例如前股王華碩在1999年之前,一直保持ROE40%以上,及毛利率與稅前淨利率30%以上的高水準,但自2000年開始,毛利率與稅前淨利率即開始逐季下滑,至2002年第一季毛利率甚至跌破20%,股價在三年之內,跌到只剩原先的五分之一,這正是一家績優公司由高峰往下的實例。要避開這種股價重挫,逐季觀察毛利率及稅前淨利率的變化,是投資必做的功課。
步驟4:靜待進場時機
由於我們的選股指標,並未將股價因素考慮進去,所以選出來的個股,雖是中長線值得注意的標的,但卻必須等待一個較理想的價位。例如出現合理回檔時,或在股市出現非理性大跌時,譬如美伊戰爭爆發後,股市止跌才去撿便宜。


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