張獻祥：通膨年代首重風險保護 建議9大產業、5大選股標準

張獻祥：通膨年代首重風險保護 建議9大產業、5大選股標準2008/06/20

繼呂宗耀「台股吶喊 520後」演說後，「呂張投資團隊」的張獻祥從產業思考出發，提出通路、遊戲軟體、安全監控、工業電腦、WiMAX、低價電腦、TFT-LCD龐 大支出受惠族群、被動元件WLAN和LCD TV等 9大產業趨勢，同時提供了現階段 5大選股標準，讓投資人參考


張獻祥昨日在和呂宗耀的同場演說中指出，中國去 (2007)年首度消費大於投資，儘管仍低於世界水平 28% ，但已顯示中國正由「世界工廠」轉為「世界市場」， 就通路而言，在中國擁有 700家隱形眼鏡店的寶島科 5312(TW) 、1500家通訊店的聯強 2347(TW) 以及14家 3C賣場的藍天 2362(TW) 是擁有相對優勢的例子。

就市場而言，張獻祥認為「遊戲軟體」將是兩岸同 文同種市場擴大的最佳代表，由於台灣和中國的玩家使 用習慣一模一樣，使得台灣的線上遊戲軟體在亞太市場就佔了 50%以上，宇峻 3546(TW) 和網龍 3083(TW) 值得觀察。

在中國市場之外，生活精緻化的需求造就了「安全監控」和「工業電腦」的成長，由於大陸生產比重低， 且毛利高，年成長率高達 45%，目前安控產業僅佔全球 6%，而工業電腦更只佔了3%，還有相當大的發展空間。 安控產業可觀察彩富 5489(TW) 、奇偶 3356(TW) 、晶睿3454(TW) 、陞泰 8072(TW) ，工業電腦則可觀察融程電 3416(TW) 、研揚 2463(TW) 、廣積 8050(TW) 。

此外，從1月的CES、3月的Cebit到6月的 Competex 展覽可以看出， 「WiMAX」產業已走入實際運用，美國 Sprint Nextel今年下半年若營運成功，加上 AT&T以及 Verizon的表態支持，可望重現2000年 WiFi大商機，東 訊 2321(TW) 、台揚 2314(TW) 、正文 4906(TW) 、合勤 2391、昇達科 3491(TW) 可望受惠。

再來是目前正夯的「低價電腦」，根據 IDC預測， 2008年將量產高達1500萬台低價電腦，包括華碩(ASUS) 的 EeePC、宏碁 (Acer)的 Aspire One、惠普 (HP)的 HP 2133以及戴爾 (Dell)未公布品名的低價電腦，雷凌 3534(TW) 、系微 6231(TW) 、威盛 2388(TW) 、銘異 3060(TW) 、萬旭 6134(TW) 可納入觀察。

而TFT-LCD在友達和奇美相繼於今年第4季投入8.5 代廠，直到 2010年 6000億美元的龐大支出下，晶彩科 3535(TW) 、廣運 6125(TW) 、志聖 2467(TW) 或可受惠。

被動元件WLAN部分，由於新的標準射頻元件(9顆) 要比舊的標準(2顆)使用顆數多，璟德 3152(TW) 、美磊 3068(TW) 也值得觀察。

最後不能遺漏的還有LCD TV部分，儘管有瑕疵產品 爭議的出現，LCD TV仍是不會缺席的趨勢產業，可注意 信錦 1582(TW) 、瀚荃 8103(TW) 、金山電 8042(TW) 。

一、張獻祥指出，現階段的選股標準，首先在銀行放款趨緊及資本市場冷卻的情況下，財務結構上應具備「負債 40%以下」、「流動比120%以上」及「速動比100%」 的條件，現金流量上則要檢視「營業活動現金流量大於 0」，這些條件可根據產業特性作彈性調整，公司相對風險度低。

二、其次，在匯率升高、原料價格上漲以及人工勞動合同法的環境下，企業成長並不等於獲利，毛利率能否上 升或持平才是關鍵，且「毛利率大於 30%」的標的將是 首選。

三、第三個標準，則應檢視「存貨成長率和應收帳款成長率要小於營收成長率」，且最好觀察個 3年，這個標 準代表了一家公司的成長品質，擁有較佳的現金流量。

四、還有，「現金股利高於往年」也是現階段的選股標準之一，由於目前景氣不佳，能夠發出比往年高的現金 股利，顯示該公司現金能量充沛，且經營者對未來發展 很有信心。

五、最後一個標準，張獻祥強調，「風險的保護要高於未來的期待」，觀察標的對於未來是否過度設算和估計 ，未來期待能鼓舞人心，但當實際結果不如預期，將是 投資人的一大風險。

心得:目前網龍已經登上股王了，看看哪一檔股票還有上漲潛力，多留意囉！
(繼續閱讀...)

張松允投資名言

》市場才是我的最佳導師。

》做對就加碼，跌破加碼點就全數出場。

》利多不漲先砍，利空不跌先買。

》汰弱留強，專砍賠錢貨。

》沒有停損點，看不對就要跑。

》市場往什麼方向，就跟著市場的方向走就對了。

》指標股開始發動攻擊，才進場布局。

》有兩口糧只吃一口飯，資金控管是關鍵。

》只買單一產業最強的股票。

》尊重趨勢，見風轉舵

心得:在股市中堅持不一定能賺錢，能生存下來才有機會賺錢，識時務者為俊傑，才是股市生存之道!
(繼續閱讀...)

系山英太郎的賺錢哲學

精選語錄：

• 不瞭解現場的指揮官常會犯很大的錯誤，因為他們接觸不到客人和員工，不知道真正的需求只執著於自己的利益。
• 一石三鳥賺錢法：『不只有自己，而是讓往來公司和客戶都賺錢獲利』的系山賺錢法。
• 主動出擊，先發制人：『先發制人，讓對方膽怯，再趁虛而入操空對方』的系山賺錢法。
• 投資股市的基本態度：『投資額度越多，放的時間越長，賺錢的機率越高。投資時，【資金×時間】最能發揮功效
• 根據系山的經驗，『一次投入大量資金，在短期內大賺一票』的貪婪手法，絕對賺不了錢。
• 在股票便宜時『低買』，逐漸增加持股，配合時間慢慢佈局，才能賺到錢。
• 投資股票在『報紙登出消息後才行動，為時已晚』
• 不投資『對股東忠誠度很低的公司』
• 系山認為『有錢人應該是讓自己賺錢，也讓別人賺錢才對』
• 投資股票需要擁有能看懂經濟的智慧，如果不瞭解就會賠錢。
• 反市場操作策略『低買高賣』
• 『當一百個投資人有九十九個人看到股票下跌而慌了手腳、拼命拋售股票時，我就老神在在低買股票。』
• 『當一百個投資人有九十九個人滿臉通紅、興奮低大喊：【漲了、漲了】而搶進股票時，我就會悠閒低開始賣股票。』
• 其實，投資股票和做生意一樣，一窩蜂跟著別人做是賺不到錢的。我在股市獲利豐盈的最大秘密，就在於反市場操作。當股票下跌，對於企業來說是危機時，對我來說卻是進場的機會。
• 系山說：『當買股票的人漸漸增加時，就逐漸出脫持股，這樣才會賺錢』
• 選股票以公司的營收、經營狀態、事業計畫、匯兌動向、本益筆、成交量、買賣超等資料，來做綜合判斷。
• 股票下跌就一再攤平：例如準備投資股票一千萬，系山不會一次買完，而事先投資三分之一或二分之一，剩下的錢留待股票下跌時攤平運用，以降低買進的平均成本。
• 不能死守著常抱股票不放的策略。
• 通常，系山在股價超跌時買進，當股價上漲15～20％時，就毫不考慮地賣出，以確保利益。這樣來回個五趟，成本可以增加1.5到2倍。
• 選擇股價波動劇烈的股票，用上述方法在短期內定輸贏，是目前最好的投資方法。
• 『勇於進場，勤於拔檔。』可以說是符合這個時代的股市賺錢法。
• 任何一檔股票若不能按當初的計畫進出，便很難賺到錢。
• 沒有什麼比營業員和技術線型更不可靠的東西。
• 系山向來有『做股票絕對不能輸』的氣概，所以策略上只做國際績優股，不僅是考慮資金規模，也是因為這些公司有『絕對不會倒閉』的保證。
• 這些國際績優股自詡為業界第一，不會蓄意經營不善，在世人面前丟臉。同時，由於備受矚目，這些公司的透明度非常高，因此他們必須認真經營，顧好國家的面子。
• 這是個任何事都可能發生的時代，總會碰上不能預期的情況。在這個時候，只有忍耐，而不會倒閉的公司絕對有恢復股票價值的能耐。
• 因為不景氣而有經營危機的股票，多半是競爭對手特別多的產業。
• 不論股價多麼便宜，買到不會上漲的股票，照樣血本無歸。股價跌破面額仍不見公司努力改善經營的股票，或是胡搞瞎整使公司經營極度惡化的股票，最好都要避開，因為他們沒有恢復股價的能力。
• 系山絕對不買IPO股票。
• 巴菲特堅持不買他不懂的股票，即使九九％的投資家都為科技股瘋狂時，他還是不屑一顧，只投資GE、IBM、可口可樂等績優股。結果他躲過了網路科技泡沫的股災，守住了自己的資產。
• 不能平心靜氣低看待股票下跌，大大方方地買低賣高，根本無法成為一個獨立自信的投資人，那有什麼好說的呢？
• 做股票時，系山總是激勵自己：『我絕對會贏！百分之百不會輸！我的投資是對的！我是成功者』系山就會越來越確信勝利即將來臨。

(繼續閱讀...)

嚴守投資紀律，才能累積財富

口述／呂宗耀(呂張12人研究團隊總監)
人生一定要有方向，投資股票一定要有紀律準則，養成習慣，就不會失焦，才會贏。進場時已經「防危慮敗」，那麼也就不會有出場的問題。

投資大師彼得林區與華倫巴菲特都有一句話：這家公司基本面沒有變，就不要因為股票漲高了而拋棄它；這家公司基本面改變，就不要因為股價很低而去買進它！

這句話非常清楚，以我這種專業投資人來說，唯一要克服的是貪婪，但對不熟悉基本面的一般散戶來說，就要先設定好選擇公司的標準與獲利目標（也就是投資紀律），這些沒有設定好，就不要進入股市。

為何多數投資大師很少設定停損目標？那是因為他們買進之前，就已經想好最後一仗（即股價往上與往下的情況）會是如何？也就是：每次出手，若沒有想到最後一仗怎麼打，就不要開始第一仗。這非常重要，因為有了進場的智慧，就沒有出場的問題。

提到怎麼設定選股標準與獲利目標，這個問題因人而異。

但先決條件是，一定要充分了解全球趨勢與台股的內容，才能抓到主流趨勢。

菲奧麗娜下台，象徵「少量多樣」時代崛起 2005年HP總裁菲奧麗娜（Carly Fiorina）下台，蘋果電腦總裁史提夫‧賈伯（Steve Job）崛起，正式宣示大量化的結束，少量多樣時代開始，對應到投資擇股的標準，就是投資要找少量多樣化的公司，而不是找大品牌的公司。

菲奧麗娜的下台代表大量化的結束，量身訂做的客制化內容成為主流，為何台灣投資人對於這種量身訂做客制化的內容要特別興奮？

因為全球63億人口、有36兆美元的購買力，台灣只有2300萬人口、3000億美元的購買力，所以不可能做大，只能從小的內容去鑽研。

台灣的特質是政府不幫忙，企業以靈巧、速度、彈性鑽縫而活。當量化時代結束時，廣達、華碩結束台灣生產線移到中國大陸，仁寶總經理陳瑞聰宣布不再低價接單等，這些從毛利6％流出來的大量工程師，會轉進台灣目前深耕毛利率30％的公司去加值，6％的內容灌入30％的內容就會產生進化，這是很新奇的內容，但這樣的內容，散戶更無法應對，更容易受到折損。

5大紀律，確保獲利50％以上

投資者一定要認清現在台股正反映「少量多樣」的內容。30億元資本額以下公司會像螞蟻雄兵般大量的崛起，因此我個人的最後一仗，亦即操作紀律與原則就是：

紀律1：聚焦毛利率20％以上的公司

篩選出毛利率至少20％的公司後，下一步就是要往回看過去2～3年經營的軌跡好不好。例如，過去3年ROE（股東權益報酬率）＞20％、年營收成長率達25％以上，營收股本比至少3：1，標準因人而異，投資人可以自訂。

紀律2：股價上漲超過兩支停板，就不買進

進場前，若看到股價已經上漲超過兩支停板（14％），我就不會買進，這就是捨，也是聚焦的一種。當然，投資人也可以利用周線與日線來協助判斷進場點。

紀律3：不碰投信持股5％以上的股票。

紀律4：偏愛外資零持股的股票。

紀律5：割捨融資使用率超過30％的股票。

紀律3、4、5 都是要求股票的籌碼要比較乾淨。

我喜歡投信持股在5％以下，或最好是投信沒有持股的股票，超過10％的我幾乎不碰。因為就我的經驗，投信持股愈高的股票，例如超過20％，股價幾乎都漲不動；而外資持股與融資比例過高的要求，也是同樣的道理，已經有太多人在裡面的股票，股價漲升空間通常也有限。

我的結論是：行業永遠瞭解不完，看基本面的數字比較容易掌握，反正內容最後會反映在數字上，因此用以上的紀律來選股。也因為每次投資前都深入做功課，我是在很篤定、也很確定要賺多少錢下才出手（要有50％以上的投資報酬率）。

我會出場，則是因為股票已經跟原來的判斷不符合，對我而言，沒有所謂「攤平策略」，違背紀律就出場。 投資人進場前就要先想好最後一仗怎麼打，往上的報酬在哪裡？萬一股價都沒有動的話，也要知道忍受的盤整期有多久？是賠5％還是賠10％出場？雖然這是因人而異，但我強調的重點就是要堅守投資紀律，唯有如此，才能累積財富。

呂宗耀建議的大型股投資紀律

紀律1：股市成交量達1000億以上。

紀律2：基本面佳，例如跟過去一季與去年相比，營收、獲利都持續成長一定比例以上（例如10％）。

紀律3：找5家獲利相同水準的公司（不限定同業），將5家的股價相比，若該公司股價相對高，就不買。

(繼續閱讀...)

夫妻破財十大陷阱

夫妻破財十大陷阱

一、刷卡刷成卡奴，薪水不夠支付帳單，信用由正變負。
二、輕易嘗試消費性貸款，背負百分之十五以上利息。
三、小額消費無節制，形成荷包黑洞。
四、常態性失業，或經常換工作，工作不穩，收入不穩。
五、購買股票，跌多不停損，賠光又負債。
六、年輕時即買車，養車成本超過養小孩。
七、常赴國外旅遊，一次花掉半年存款。
八、外食多過內食，動輒千元，兩天抵一週菜錢。
九、買屋太急，房貸超過七成，淪為屋奴。
十、夫妻不用心，你賺我花，你存我刷，財富停步。真是可怕的錢洞、陷阱。很多人都說，「錢到底跑到哪裡去了？」沒有紀律的花用，不經意的消費，這都是造成收支不平衡，老年生活費用無著落的重要原因。
錢到底跑到哪裡去了除了上述的十大陷阱外，還有一些無謂和無義的消耗。
1. 抽煙是對己無益、對人有害的可鄙行為，婦女的肺癌經證實二手煙是元兇。一包Marlboro要五十元，一年燒掉將近兩萬元。
2. 心情苦悶，到星巴克喝一杯「拿鐵」，氣氛好，心情會開朗，但常喝會上癮，一年又要喝掉三萬元。
3. 懶得走路，懶得走到捷運站，隨手一招，「小黃」即來，瀟灑是瀟灑，但幾百元就飛掉了。
4. 手機無節制的談，下班一票人去錢櫃唱歌，百貨公司拍賣時買一堆無用的名牌。看到別人買一件好看的衣服、時髦的皮包，恨不得也趕快比行頭。和人家趕時尚，擠到萬里鄉亞尼克?子工房排隊買蛋糕，一買一盒五百元。聽說哪邊有好吃的餐廳，哪裡的海鮮自助餐便宜又新鮮，又是一邀一大票人前去品嘗絕不手軟。
結果今朝有酒今朝醉，明日無錢增苦惱。

準備一千萬的退休金

要賺錢不容易，但不經意即浪費掉九百多萬元。依花旗銀行推估，退休需要準備一千萬的退休金才夠用，乍看不容易存，但稍加分析，其實你應有能力達成的。這要看你怎麼善待你的錢和你最重要的老年黃金歲月。不要以為時間很寬裕及距離退休時間還很久，突然間，中年變白頭，二十年光陰彈指過，歲月飛逝總是匆匆。記住，現在你不準備日後養老的錢，以後你沒有可以養老的錢。

(繼續閱讀...)