企業動聽故事 不能盡信【王雅媛Victoria】

早前工信部狠批鋼鐵、水泥與船舶盲目投資，更傳出發改委正為全國31個省的水泥產能摸底，或會於8月出手調控水泥產能。其實這三個行業出現產能過剩問題已非新鮮事。

去年經濟急轉直下，產能過剩的衝擊明顯地顯示在三個行業業績之中，亦反映在股價上。這次舊事重提，我相信它們的股價最多像之前的內房股一樣，雖然短期內有較大的沽壓（賣壓），但還是會於高位上上落落。

說起投資水泥，2007年我曾買過一只（檔）股票—台泥國際（1136），年中的時候買入，由2元炒到12元以上，當時炒的理由，是公司會大幅擴張，擴張的產能就會取代小型水泥廠被淘汰的產能。

台泥的故事很動聽，他家的水泥，一生產出來，到門口便一車一車被人運走，非常炙手可熱。另外一個重點是，除了產能大增之外，水泥的價格也預期大漲。而台泥的現價，連4元還不到，回不了當時的價格。但安徽海螺水泥（914）股價已經可以達到高位時的一半以上。

因此有些人會批評說我當初選的股票差，大市反彈了這麼多，台泥卻難上當初的高位。甚至有些人在2008年的時候買入台泥國際，原因是我在2007年推薦過。

其實投資市場的變化很快，今天聽上去完美的故事，明天就可能變成垃圾。市場好的時候，投資者會編織一個個動聽的故事去炒作一只股票。有時候雖然一只股票的基本因素很不錯，但缺乏故事性，一樣會被冷落。

所以我覺得除了看基本因素外，也需要從年報中挖掘一些會被市場認同的故事出來。2007年的台泥就是有這方面優點。只要市場相信，股價就可以瘋癲。但要記得，當一只股票的基本因素開始變化，當市場不再相信之前的故事，股價也便結束了。

台泥的現實情況是，生產線擴張之後，卻遇到金融海嘯。其怕水泥跌價，不敢全線投入生產。單是新設備的折舊，已經扼殺了大部分利潤。所以在2008年金融海嘯中，因2007年的故事再去投資台泥，根本是不合時宜。

善於在市旺的時候捕捉「動聽故事」是需要學習的。但當基本因素變化，市場開始不再相信故事，便要重新審視你的投資。

（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍。）

【2009-07-26/經濟日報/A8版/兩岸焦點】

Chris的心得：動人的故事總是讓投資人如癡如醉，就像台股每個月總會有一些族群竄起，背後總有報紙、媒體、分析師編織出來，言之有理，振振有詞，動人的題材，倍速成長的美夢，總有讓投資人茫茫然、飄飄然的魔力，在股市漲升的初期，這些題材或故事的確可以讓投資人大賺一筆，且賺得心安理得，因為背後有美妙的願景在支撐著。

但是，當股價跟美夢背道而馳的時候，要忘了美夢所帶來的憧憬，因為股價是最誠實的指標，千萬不要對股票背後的故事所催眠，否則，有美麗故事的股票很快就會變成讓投資人做惡夢的套房。



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不合就分手吧！

這篇文章不是講男女感情，但是道理也差不多，男生在追女生之前一定是有好感，覺得對方條件不錯，也許是外貌、內在、才華、個性等，可是等到真正交往後，才發覺有距離的美跟近距離的現實是有差距的，或許對方的真實面和自己想的不一樣，很多看不到的地方是相處後才能夠知道，只有擁有過才能體會的感覺。

買股票也是，在還沒有買之前，左看右看，從頭到腳分析一遍，基本面很好，技術面也不錯，可是等到自己買進去，常常會發覺，怎麼漲不動，看著那些看不上眼的股票反而漲翻天，自己的股票反而原地不動，或者進三退二、進二退三，甚至倒退嚕，著實磨人啊！此時，會發生幾種狀況，有人會很鐵齒，死命的抱著，因為對自己挑選的股票很有信心，認為遲早會漲，只是還沒漲而已；有人怨天尤人，抱怨自己運氣怎麼那麼差，選來選去選到一個賣龍眼的（台語）；有人則是當機立斷，不合自己的期望就放棄，另外尋找符合標準的股票。

時間也是成本，男女生交往發現不合，應該要盡早分手，以免浪費彼此美好的生命。買股票也是，買股票的目的是為了賺錢，不是為了證明自己很會選股票或很會『抱』股票，買了股票不賺錢甚至虧錢就應該放棄，下一個也許會更好，也順便檢討一下，為何千挑萬選的股票不會漲，以作為下一次選股的調整與參考，多換幾次、多放棄幾次，經驗多了，自然買錯股票的機會也少了，當然賺錢的機率也就高了，情場高手也是這樣，多交幾個女友，自然對女生就瞭解的越多，在情場上也就無往不利了。

套一句俗語：『男怕入錯行，女怕嫁錯郎』，我加一句：『投資（機）客怕抱錯股』。不怕買錯股，只怕抱錯股，買錯不可恥，可恥的是買錯股還一直抱著不放。當知道買錯股的當下，應該快刀斬亂麻，免得夜長夢多，等到虧損擴大時，卻捨不得下刀，最終止能眼睜睜的看著股票一直下跌，長住套房，不知何年、何月才能解套。
在股票市場上，數以千支的股票，永遠不要怕沒有股票可以買，就算沒有股票可以買，只少還有現金可以抱，還不用擔心會縮水咧。死抱活抱，死心塌地的抱著股票，痴心以對，癡情相望，只怕痴心換絕情啊！市場才是真理，老手常說：『不要和股票談感情』，就是這個道理。

買對了股票，當然要抱著不放，放到緣分盡了，享受過最美好的那一段之後，還是要分，天下無不散的宴席，無論過去有著多麼美好的回憶，股價的走勢已經不符合預期，開始走下坡了，那就放了他，或許哪一天可以重溫舊夢，但是千萬不要同生共死，最後變成南柯一夢。

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大師語錄─﹝彼得‧林區 Peter Lynch﹞─

大師語錄─﹝彼得‧林區　Peter Lynch﹞─

彼得定律：

第一條：當你看歌劇的場數以三比零領先足球賽時，生活大概那兒不對勁啦!

第二條：偏愛債券的紳士們，不曉得自己到底錯過了什麼!

第三條：任何用蠟筆畫不出來的鬼玩意，就不要去投資。

第四條：從照後鏡看不到未來。

第五條：幹嘛花錢請馬友友來開收音機?

第六條：既然要選基金，就得挑個好的。

第七條：辦公室奢華的程度，和公司回饋股東的意願成反比。

第八條：如果長期公債殖利率比S&P500指數採樣股票平均股息收益率高出6%以上，就該買公債。

第九條：並非所有普通股都一樣平凡。

第十條：在德國高速公路上，絕對不要往後看。

第十一條：最值得買的股票，也許就是已經擁有的那支。

第十二條：你以為股票只會上漲嗎?狠狠跌一次夢就醒了。

第十三條：股票行情結束時，就別再死纏爛打，奢望會起死回生。

第十四條：你喜歡某家店，可能也會看中這支股票。

第十五條：當企業內部人士開始買進自家股票，就是個好訊號(只要他們不是新英格蘭銀行就行)。

第十六條：在商場上，與人競爭絕對比不上完全掌握市場。

第十七條：如果其他條件都一樣，就買年報中彩色照片最少的那一家。

第十八條：如果分析師都覺得厭煩，就可以開始敲進了。

第十九條：除非你在拋空，或故作憂鬱狀想釣個富家女，否則悲觀是賺不到錢的。

第二十條：企業跟人一樣，若非結婚才改名字，不然就是惹過什麼大麻煩，希望大夥全忘了。

第二十一條：不管英國女王賣什麼，都接。

假如我有一塊錢，把它給了你，那一塊錢就變成你的了，但假如我給你的是一種觀念，那我們兩人便同時擁有它了。

股市要求堅定的信心，沒有信心者必將滅亡。

我喜歡買連猴子都可以經營的公司，因為有一天這些公司搞不好真的會由猴子來經營。

假如股票下跌，但基本面仍看好，就不該賣掉，甚至要加碼買進。

我的競爭對手大多不去找買進的原因，而專找不買的原因，這就是我的優勢所在。

股市下跌正是撿便宜的好時機，這些便宜貨是那些驚慌中逃離風暴圈的投資人所丟出來的。

假如你是那種會在慌亂中拋售一切的人，你就該遠離股票市場。

在股票上漲時賣出，是一種自我欺騙的策略，這就好像把花園裡的花拔掉，而去灌溉野草一樣；股市就像玩撲克牌，只要手中的牌顯示有勝算的可能，就要緊握在手裡。

假如你因預期會發生某些事情而買進股票，當預期落空，就應該賣出股票。

你的股市虧損之路，開始於一份經濟展望報告。

本益比可以讓你知道要花多少年才能讓原始投資還本，極高的本益比對股票相當不利，因為它必須賺取驚人的利潤，才能讓這麼昂貴的價格合理化。

我每年也會花個15分鐘看看股市的走勢。

想要賺錢，就要找別人不懂的，或做那些想法僵硬的人不肯做的事。

股市最佳的賺錢途徑，就是投資一家已獲利數年，並絕對會一直成長下去的小型成長公司。

當你出錯時就必須認錯，然後賣掉，我買的股票中絕大多數都是錯的。

你不會因為不屬於你的東西價格上漲而受害，你所擁有的東西才會毀了你。

買股票是為了獲利，而非保本。

投資既有趣又刺激，但若不下苦功，就可能有危險。

華爾街專家的意見及看法，絕不能帶給散戶任何優勢，你的投資利器就在你自己身上，投資你瞭解的產業和企業，才能發揮自身的優勢。

過去30年來，股市漸被專業人士和法人機構把持，大家都以為在強敵環伺下，散戶相對不利，其實在這種情況下，散戶反而容易在夾縫中找到自己的天地，勇敢的邁開步伐，你也可以擊敗大盤。

股票只是表象，上市公司才是實質，你要做的，就是搞清楚企業狀況。

在短期內，或許幾個月，甚至幾年的時間內，上市公司經營得成功，股價不一定就會有所反應，但長期而言，企業成功與否，和股價會不會漲，絕對有百分之百的關係，而利多不漲，正是賺錢的好機會，要買好公司的股票，還要有耐心。

買股票時，要知道為何而買，光說：『這支股票一定會漲』是不夠的。

投資不熟悉的產業或企業，勝算通常不高。

買股票和養孩子差不多，別生太多讓自己手忙腳亂，業餘投資人大概有時間研究8到12家上市公司，注意買、賣良機，但持股不應超過五支以上。

如果找不到好公司的股票，盡管把錢擺在銀行，等發現再說。

在不瞭解公司財務狀況之前，不應貿然買進股票，資產負債結構不佳的公司，就是會虧大錢的股票，在你拿血汗錢去冒險之前，先仔細檢查資產負債表，看公司的信用狀況有沒有問題。

不要一窩蜂搶買熱門產業的熱門股，低迷、停滯產業中的好公司，通常就是寶。

小公司要等真正開始賺錢後，才去投資。

投資夕陽產業，一定要找耐力夠的公司，不過也要等整個產業有復甦跡象才行，試問，蒼蠅拍和真空管產業如今安在？。

如果用1000美元買股票，頂多就是把1000美元虧光，但若有耐心，就可能賺1萬美元，甚至5萬美元，一般投資人大可緊抱幾支好股票，基金經理人是不得不分散投資啊!同時操作太多股票，很可能忙中出錯，一生只要能掌握幾支好股票，就夠你吃喝不盡了。

在各個產業、各個區域內，一定還有投資專家還沒發現的寶藏，靜靜等待散戶去發掘。

空頭市場和冬天的寒流一樣，如果你預作防備，是傷不了人的，股市重挫，大夥驚慌殺出，正是撿便宜的大好機會。

世界上總有些事令人擔心，但別讓週末恐懼症嚇倒你，也不要管報上那些聳人聽聞的預測，賣股票，是因為該公司基本面有問題，而不是天快塌了。

天曉得利率、經濟景氣或股市未來會怎樣，不如把精力放在上市公司，仔細研究你投資的企業的近況如何。

十步之內，必有芳草，研究10家企業，總會發現其中有1家，會比預期好，若研究50家，可能就會挖到5家，股市中永遠有驚喜，能找到專家忽略的股票。

買賣股票但不下功夫研究，就跟玩撲克牌卻不看牌一樣。

股票和選擇權不同，操作選擇權，是跟時間賽跑，但若看中好股票，時間就站在你這邊，慢慢跟它磨，或許你錯過華爾百貨(Wal-Mart)的第一個五年，但第二個五年，它還是很棒的股票。

長期來看，精挑細選的股票或基金，一定比債券或貨幣市場基金好，但若閉著眼睛亂買股票，可不比把錢藏在床底下高明。

就我的經驗，股票的本益比，『益』才是主角，『本』只是跟著跑而已，如果盈餘不增加，股價自個兒是跑不遠的。

儘早進場，但是不要太早，我經常把投資成長型公司想像成打棒球，試著在第三局進場，因為一家公司通常在這時候已經證明它本身的實力如何?如果你在攻守名單公佈之前就買進，是在承擔不必要的風險，在第三局和第七局之間還有很多時間(某些例子是10到15年)，足以讓人獲利10到50倍，如果等到比賽快結束了才進場，那可能就太遲了。

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